永利国际 > 永利国际 > 终端市场恢复滞后,原料上涨压力较大

终端市场恢复滞后,原料上涨压力较大

【聚酯2月报】终端市场恢复滞后,原料上涨压力较大 原创 研究中心 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 文 | 米斗资讯ID:midou888_永利国际,zx,转载请注明出处后市展望利多1. 主流供应商高价采供现货,商谈重心较强,使得现货市场价格较高;2. 基差较大,PTA期货仓单数量处于较低水平;3. 2月中旬起聚酯检修装置陆续开启,下游聚酯工厂负荷回升,刚需支撑。利空1. 美国原油产量较高,原油库存增加,油价高位回落;2. PTA加工差长期维持高位,工厂平均负荷上升,产量增加,供应非常充裕;3.终端工厂复工缓慢,产销情况不佳,下游现金流较差,涤丝库存累库严重。综上2月国内大宗商品涨跌不一,商品指数区间内宽幅震荡,化工品相对偏弱,PTA期货主力合约独树一帜,重心创阶段新高。美国原油产量创历史新高,原油库存超预期增加,需求支撑有限,油价高位承压下跌,预计后期原油走势相对偏弱一点,成本端不利于PTA。供应方面,PX跟跌原油,PTA加工差大幅增加,且加工价差长期处于高位,PTA开工负荷较高,产量增加,供应端较为充裕,但主流供应商高价采供现货,商谈重心较强,使得现货市场价格较高,基差较大。需求方面,虽然下游聚酯工厂负荷回升,有一定刚需支撑,但是节后终端工厂复工缓慢,产销情况不佳,下游现金流较差,涤丝库存累库严重,需求情况不佳。PTA近期供需结构明显转弱,但现货重心较强,基差较大,使得PTA较为坚挺,短期走势与基本面有一定的背离,操作上建议观望为主,等主流供应商不再顶价买货时,偏空操作。 上游原料(一)原油2月原油价格高位回落,月内价格波动较大。库存方面,截至2月23日当周EIA原油库存增加301.9万桶,预期增加210万桶;库欣库存减少121.8万桶,前值减少266.40万桶;汽油库存增加248.3万桶,预期增加100万桶,精炼油库存减少96万桶。美国原油产量上升至1030万桶/天,创历史新高。从原油基本面来看,EIA库存超预期增加,美国原油产量创历史新高,接近俄罗斯产量,且美国油气生产商今年年底前有可能增加50-90座活跃钻机,美国原油产量的大幅增加使得OPEC减产效应减弱。需求方面,虽然原油需求仍较为强劲,但汽油库存超预期增加,需求对油价支撑有限。原油基本面较前期走弱,美国原油一季度产量预计较高,同时美联储3月加息概率较高,后期原油走势震荡偏弱的概率较大。(二)上游利润与价差2月原油震荡回落,油价跌幅较大。石脑油重心下滑,月末石脑油和原油价差106.35美元/吨,较上月扩大5.68美元/吨;PX重心略有回落,与石脑油价差412.0美元/吨,扩大17.5美元/吨;MX重心上涨,PX与MX价差163.5美元/吨,缩小21.3美元/吨。上游各品种重心除MX较为坚挺外,其余均有所下滑,品种间价差扩大为主,产业链价格传导不畅,原油下跌对下游产品的利空尚未完全体现,成本端利空为主。 PTA产业(一)PTA加工价差2月国内大宗商品整体先跌后涨,商品指数测试震荡区间上下沿,化工品表现偏弱,PTA期货主力合约领涨化工,月内创阶段新高,价格较前一月大幅上涨。现货市场重心涨幅较大,2月末华东PTA市场5950-6020元/吨自提,较前一月上涨300元。外盘PTA现货重心持续上涨,月末均价795美元/吨,较1月上涨25美元。PX受原油下跌影响,价格回落,PTA成本降低,目前加工价差1180元/吨,较1月末大幅扩大360元/吨,加工价差较大,超出合理范围内,利空PTA。(二)装置动态(三)供应2月PTA工厂平均负荷75.38%,环比下降1.26%,聚酯工厂平均负荷79.65%,环比下跌6.97%,江浙织机平均负荷30.33%,下降33.76%。PTA工厂负荷小幅下降,受春节因素影响,聚酯工厂负荷下滑较多,江浙织机大幅下降,预计后期将逐步恢复至正常水平。PTA工厂库存天数3-7天左右,平均库存天数增加2.5天,聚酯工厂库存天数2-4天左右,平均库存天数增加1天,PTA工厂、聚酯工厂原料库存天数均有所增加。2月PTA工厂总产能基数4923万吨,产能增加110万吨,PTA产量预计为309.25万吨,较上月增加11.97万吨。聚酯总产能基数4813万吨,聚酯产量预计为319.46万吨,较上月减少27.96万吨。1月进口75798.1吨,较前一月增加7.70%,出口71229.18吨,较前一月增加52.54%,净进口量4568.94吨,环比前一月减少19116.78吨。2月产量增加,供应较为充裕,下游需求量减少,处于累库过程中。 MEG(一)装置动态(二)供应2月国内乙二醇平均开工负荷在80.36%,较上月上升6.73%,国内MEG产能893.5万吨/年,增加20万吨,2月产量预计59.83万吨左右,增加6.23万吨,其中煤制乙二醇平均开工负荷在73.60%,较上月上升10.92%,煤制总产能为304万吨/年,增加20万吨,产量约在18.65万吨左右,增加3.82万吨。月底华东主港MEG总库存约70.7万吨,较上月末大幅增加22.7万吨。1月进口量84.0万吨,同比去年增加12.5万吨,环比前一月增加7.1万吨。(三)现金流原油重心高位回落,乙烯价格2月下跌6%,乙烯制成本降低,MEG外盘重心冲高回落,环比上涨2美元/吨,乙烯制外盘现金流148美元/吨左右,环比增加50美元/吨左右,内盘重心先涨后跌,整体小幅下跌,乙烯制内盘现金流1070元/吨左右,环比增加235元/吨左右。成本降低较多,内外盘现金流较前期大幅增加,外盘利润创阶段新高,内盘利润接近前期高位,原料高位回落,成本端对MEG偏利空。(四)总结2月国内大宗商品涨跌不一,商品指数区间内宽幅震荡。MEG现货重心先涨后跌,月内创新高后急速下跌。月末华南煤质货源7800元/吨短途送到,小幅下滑50元,华东主流价格7700元/吨,上涨40元。外盘重心与上月持平,内外盘倒挂140-190元/吨左右,扩大50元。成本端,原油重心下滑,利多空品,乙烯价格下跌,乙烯制现金流持续增加,成本端偏空。供应方面,2月开工率上升,港口库存较上月大幅增加,整体供应充裕,价格下跌时出货意向较浓。需求方面,聚酯工厂负荷回升,但终端工厂复工缓慢,江浙织机负荷偏低,下游重心偏弱,聚酯现金流不佳,涤丝库存累库严重,产销情况不佳,市场观望较多,需求端整体偏弱。一季度MEG供需结构不佳,供应过剩明显,基本面较弱,预计后期走势偏弱概率较大。 下游需求2月下游聚酯产品整体先跌后涨,重心环比上月略有抬升。切片、瓶片走势尚可,切片下游切片纺陆续重启,市场买盘将逐步回升,瓶片跟涨原料,刚需补货为主,观望较多;涤丝价格小幅上涨,但下游工厂复工时间后移,节后订单偏弱,涤丝累库严重,整体产销偏弱。原料方面,2月聚酯原料走势较强,PTA大幅上涨,MEG现货重心冲高回落,聚酯成本增加,聚酯现金流持续下降,至月末MEG现货大跌加上下游价格小幅上涨后,现金流才略有好转。聚酯负荷指数86.6%,月内先降后升,2月末较上月上升0.3%。短纤库存指数13.5天,FDY库存指数15.1天,DTY库存指数32.7天,POY库存指数10.8天,库存天数大幅增加。月末聚酯涤纶长丝平均产销65%左右,全月产销情况不佳,下游负荷下降较多,节后开工恢复缓慢,聚酯现金流整体偏弱,涤丝库存累库严重,下游需求有刚需支撑,但需求端整体对原料偏利空,后期需要关注下游开工情况。 基差、仓单截至3月2日,主力合约TA805合约基差为187,环比上月扩大238,主力期货合约区间震荡走强,主流PTA工厂高价采购现货积极,商谈重心较强,使得现货市场价格较高,期货较现货由小幅升水变为大幅贴水,基差较高。仓单数量23156张,仓单数量较上月增加12939张,仓单数量处于较低水平。

上一篇:甲醇期货小幅反弹,PTA期货震荡偏弱 下一篇:没有了

Copyright © 2015-2019 http://www.jybdsy.com. 永利国际有限公司 版权所有