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价格于节前出现回落,对后市不应过分悲观

【聚烯烃1月报】价格于节前出现回落,对后市不应过分悲观 原创 米斗研究中心 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 文 | 米斗资讯ID:midou888_zx,转载请注明出处一月复盘:价格节奏判断错误,实际市场先涨后跌。主要原因在于忽视了对市场多空力量的判断,草率的尝试“摸顶”价格。情理之中,意料之外:在一月份的时间周期内,意外消息带动盘面主力合约增仓上行,但市场反应逐渐钝化;多空力量“泾渭分明”之后,拥堵交易的结果往往是“一地鸡毛”二月市场趋势判断:利空兑现时点推进,春节前后或许迎来价格转折点;基本面总是扮演迟到的“正义”,但是正义从来不会缺席。二月市场节奏判断:利空兑现时点推进,春节前后或许迎来价格转折点;基本面总是扮演迟到的“正义”,但是正义从来不会缺席,节后看一波价格重心下跌。一、供应面 装置意外检修少,十二月聚烯烃产出绝对量维持高位据安迅思统计,2017年12月份,国内PP粒总产量176万吨,同比去年(162.26万吨)增长13.74万吨,同比增速8.47%;环比上月(169.30万吨)增长6.7万吨,环比增速3.96%;据安迅思统计,2017年12月份,国内PE产量142.5万吨,同比去年(137.2万吨)增长5.3万吨,同比涨幅3.84%;环比上月(135万吨)增长7.5万吨,环比涨幅5.56%;无论从环比还是同比的维度上,聚烯烃两个品种国内产量都是增长的,这主要是由于检修较少的原因,装置开工率高位情况下,产出比较稳定。 内外价差倒挂,预计一月PP进口增速环比下滑12月PP进口量环比小幅下跌,不过绝对量仍旧偏高;预计1月进口环比增速有所回落。主要由于PP进口窗口关闭,叠加国内价格回落,内外价差依旧维持偏大缺口。 PP月度进口量对比:按国别 预计1月进口环比增速小幅下滑进口量增速变化原因和PP类似,故不详细重复;但是,预计1月进口增速环比下滑。主要是外盘价格涨幅显著,而国内价格有所回落,导致进口压力的减少。 LLDPE月度进口量对比:按国别 LDPE月度进口量对比:按国别 HDPE月度进口量对比:按国别二、需求面 原材料价格高位回落,下游企业拿货意愿有所提升截止2月1日,聚丙烯塑编开工率65%,较上月环比增长2%;BOPP开工率63%,较上月环比增长1%;注塑开工率51%,较上月环比增长1%;上月,PP原材料价格高位震荡;但是,截止上月月底,原材料价格自高位回落至震荡区间下沿,下游工厂拿货意愿有所回升。 季节性淡季逐渐显现,行业或有所累库截止2月1日,聚乙烯农膜开工率53%,较上月环比增长2%;包装开工率62%,较上月环比增长3%;单丝开工率57%,较上月环比持平;薄膜开功率62%,较上月环比增长1%;中空开工率60%,较上月持环比增长1%;管材开工率37%,较上月下滑10%。临近春节,行业季节性淡季逐渐显现,影响较大的两个需求主要是农膜和管材,开工率维持低位。另外,包装、单丝、薄膜、中空等开工率大稳小动,没有显著变化,显示行业依旧维持刚需采购运行。 塑料制品产出回落,或许和淡季需求走弱有关据统计,2017年12月国内塑料制品产量约706.7万吨,同比增速2.20%,环比上月增速下滑0.90%;1-12月累计产量约7515.5万吨,累计同比增幅3.40%,增速环比上月小幅回落0.7%。1-12月累计同比增速环比上期出现回落,或许印证了行业淡季的属性,整体需求有所下滑。据统计,2017年12月国内塑料制品出口量约114万吨,同比增幅14%,增速环比上月回升3.47%;1-12月累计出口量约1168万吨,累计同比增幅12.20%,增速环比上月小幅回落0.10%。 十二月乘用车产出平稳,出口增速小幅回落据乘联会统计,2017年12月乘用车产量约266.6万辆,同比增幅1.00%,增速环比上月回升0.80%;1-12月乘用车产量约2482万辆,累计同比增速2.30%,增速环比上月下滑0.1%;据乘联会统计,2017年12月乘用车销量约279.2万辆,同比增幅0.60%,增速环比上月回落2.8%;1-12月乘用车销量约2423.8万辆,累计同比增速1.5%,环比上月增速回落0.2%;另外,据中汽协统计,2017年1-12月乘用车出口累计同比增速33.97%,增速环比上月下滑0.67%。 家电行业主要产品国内产销稳定,出口依旧保持较高增长据产业在线统计,2017年1-12月,家用空调、冰箱和洗衣机产量累计同比增速分别为27.72%、0.78%和8.05%,增速分别环比上期-2.4%、-0.5%和-0.4%;据产业在线统计,2017年1-12月,家用空调、冰箱和洗衣机内销量累计同比增速分别录得46.74%、-5.29%和7.26%,增速分别环比上期-2.38%、-0.22%和+10.37%;据产业在线统计,2017年1-12月,家用空调、冰箱和洗衣机外销量累计同比增速分别录得10.10%、11.90%和3.10%,增速分别环比上期-0.2%、-0.5%和+0.3%。三、相关价格 聚丙烯价格重心高位回落,套保盘流出上月,聚丙烯价格走势震荡,价格触顶回落。截止2月2日,PP1805收盘9375元/吨,当月环比跌幅1.11%;PP1809收盘9342元/吨,当月环比跌幅1.18%;PP1901收盘9281元/吨,当月环比跌幅1.21%。 共聚、粉料价格窄幅波动上月,聚丙烯共聚价格重心环小幅抬升,截止2月2日,华东地区共聚出厂价主流9750-9800元/吨,华北地区共聚出厂价主流9500-9550元/吨,华南地区共聚出厂价主流9800-9900元/吨。目前,共聚-均聚价差维持350-350元/吨;上月,粉料市场价格重心持稳,窄幅波动。截止2月2日,华东粉料主流报价在9200-9250元/吨附近;粒粉料价差在150-200元/吨附近。 聚丙烯非标品和对标品价格走势对比:分地区、分品种 意外消息带动盘面主力合约增仓上行,但市场反应逐渐钝化上月,聚乙烯价格走势震荡,但依旧维持震荡格局。截止2月2日,L1805收盘9660元/吨,当月环比跌幅1.33%;L1809收盘9510元/吨,当月环比跌幅1.45%;L1901收盘9450元/吨,当月环比跌幅1.36%。 聚乙烯非标品和对标品价格走势对比:分品种 聚烯烃上游利润:上游利润动态平稳MTO利润逐渐恢复,PP供给减少的预期逐渐证伪。随着甲醇价格的走稳以及PP价格相对坚挺,华东MTO利润逐渐修复,聚烯烃供应减少问题的担忧逐渐证伪。另外,聚烯烃上游整体利润依旧维持在相对稳定的区间,暂无明显变化。 原油价格坚挺,丙烯、乙烯走势分化上月,原油价格而维持震荡上行;临近月底,油价高位有所回落。从长周期来看,OPEC表示将继续维持减产情况,进而收紧市场供应,市场情绪短期内情绪偏乐观;但是,短期内受美国原油库存持续累积以及冬季炼厂需求下滑影响,原油价格高位有所回落;上月,丙烯价格走强,据消息称,韩国第二大炼油厂加德士将于2月19日开始进行为期45天的检修。因此,日韩市场现货预计偏紧,供应端的利好因素推升丙烯价格走强;上月,乙烯单体价格有所下滑,市场乙烯现货居多。 PP美金市场价格表现坚挺上月,聚丙烯美金市场价格表现坚挺。港口库存变化不大,丙烯单体走强有所支撑。截止2月1日,拉丝主流参考价1240-1270美元/吨,注塑主流参考价1240-1270美元/吨,共聚主流参考价1240-1280美元/吨。 上月,PE美金价格出现显著抬升上月,PE美金价格重心抬升。国外主流供应商报盘价格抬升;同时,市场刚需和套保需求也给美金价格一定的支撑。截止1月底,线性报价1230-1250美元/吨,高压膜料报价1260-1290美元/吨,低压膜1400-1420美元/吨,低压拉丝报价1330-1350美元/吨,低压注塑报价1230-1250美元/吨,低压中空报价1350-1360美元/吨。 淡季情况下,05合约升水后驱动产业再库存,但库存压力主要集中在中游上游库存持续维持低位,属于正常降库行为。截止2月2日,两油石化库存约55-60万吨。回顾历史,往年11-12月之间,上游石化企业库存都会出现明显下滑,并且维持在低位,直至春节。主要是春节放假周期相对较长,石化企业对后续需求不明,主动去库存;另外,截止2月2日,大商所PP仓单1082手,PE仓单3405手。较月初相比出现了比较明显的净流出,显性库存压力不高。05合约继续升水后再库存或将继续进行,但库存压力预计将在中游缓慢累积。笔者认为,在没有显著的需求增加情况情况下,淡季只有在价格下跌的时候才能有效缓解库存压力,而如果淡季价格拉涨,压力只会被后置而不会被消灭。

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